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人人乐停牌,易主在即?
图片来源@视觉中国
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零售商业财经,作?
乾行,编?
鹤翔
2?3日,人人乐连锁商业集团股份有限公司发布关于永乐商″司要约收购期满暨股票停牌的公告€?/p>
要约收购′数量?.07亿股,占上市公司总股本的24.38%,要约收购价格为5.88?股,截止2023??3日,本次要约收购期限届满?/p>
因要约收购结果需进一步‘认,根据有关规定,经公司向深圳证券交易所申请,人人乐股票?023??4?星期?€市起停牌,并将在要约收购结果公告日开市起复牌?/p>
前不久,人人乐发布的2022年业绩预告显示,预计连续2年亏损,2022年预期亏损将?亿左右,将在2023?ldquo;三进?再次*ST戴帽?/p>
?010年上市后,在资本加持之下的人人乐,明显手′手好牌,可如今即便有了西安曲江文投的收购,也进行新业态会员店和R-one高端超市业€的尝试,但这并未扭转人人乐€路走低的经营态势,也似乎无法再次回到曾经的辉煌€?/p>
01 时代的产?/p>
回顾人人?6年的发展历程,笔者认为主要可以分为四个时期:
第一阶段,起步期?996?2008年)?/p>
人人乐前身为深圳市人人乐连锁商业有限公司,乘€时代东风?996年,人人乐创始人何金明在深圳€了第€家人人乐超市。当时正是国内经济€步起步,外资超市开始进军国内市场,内资超市逐步成立的时期€?/p>
根据公司招股书,2002年起,人人乐每年入€中国企业销售规?00强,2006年公司列中国连锁百强企业?1位和中国百家快€消费品零售连锁企业?4位€?006年,人人乐营?7.30亿元,净利润0.95亿元?008年实现整体营?7亿,€利润3.1亿元?/p>
第二阶段,发展期?009-2012年)?/p>
人人乐连?年营收复合增长率接近10%,并?010年成功登陆A股,旗下门店数量也达?20家,2010年突?00亿营收规°€?/p>
第三阶段,“€期(2013?2019年)?/p>
连续7年营收负增长,一路下滑,?019年再″?008年的营收水平,只实现76亿元的营业收入,并二次戴帽,为了扭亏为盈选择股权出让?/p>
第四阶段,振荡期?020年至今)?/p>
西安曲江文化产业投资(集团)有限公司的接手希望能够为人人乐带来改变,但再次陷入亏损境地,2021年亏?.57亿,?021年也预计亏损5亿元?/p>
人人乐营收利润情?制图:乾?/p>
作为国内民营第一家跨区域连锁经营的超市企业,人人乐是€早发力自有品牌的连锁超市,产品涉及洗化€食品€服装€家居€玩具€日杂等领域?/p>
图:人人乐自有品?/p>
其主营业态包括新型大卖场Le supermarket、精品超市Le super、社区生活超市Le life、百货店、会员折扣店、R-one店等。截?022年年中,共计拥有116家门店,分布在华南€华北€西南€西北及广西等多个区域€?/p>
中国连锁经营协会发布的€?021年中国超市TOP100》显示,人人乐销售额位居超市行业?0名,2021年实现销售额51.62亿元,较上年下降31.7%,门店数120家,较上年下?1.1%?/p>
02 亏损魔咒
回顾2008年至今人人乐的营收利润情况,不难看到,它?012年达到营业收入的顶峰,实现整体营?29.1亿,此后就一路下滑,预计2022年整体营收不超过50亿,跌幅超过60%?/p>
与此同时,自2010年上市之后,人人乐累″亏损达到-24.6亿元,为此在2016年和2019年两¤深交€实施€市ST风险警示?/p>
即便?020年开始,它就€始€过人人乐到?rdquo;小程序及APP服务来结合线下业态尝试线上线下融合的多业态发展格€之路,但整体效果似乎并不理想?/p>
上市即巅峰,?010年上市之后,人人乐只在次年盈利破亿,此后就一直处在微利或巨亏的状态,这背后的原因是什么呢?/p>
第一,规模扩张不等于营收增加?/p>
由于人人乐在2010年前的经营状况一路向好,上市募集资金€额人民币257,418.45万元,与预计募集资金152,240.00万相比,超募资金?05,178.45万元,但对于超募资金它并没有具体的使用计划€?/p>
手握巨额现金的人人乐,在€售额€路下跌的同时,其€店的节奏却没有减缓,仍然是按上市时的″向着再开68家店的目标前进,?012年的120家店€始,?020年达?49家的数量顶峰?/p>
但从此就陷入了开的越多€亏的越多,亏的越多就想再开新店的循环€圈?/p>
好在?021年开始,随着西安曲江的接手,人人?ldquo;失€?rdquo;的趋势才得到扼制,于2021年就关闭?7家门店€?/p>
人人乐收入及门店数量 制图:乾?/p>
第二,€维固化、盲目跟风€?/p>
2015年,为推进线上线下O2O的融合转型,人人乐推出了人人乐园APP以满足线上消费€的购物€求;2016年,人人乐就有了大卖场€浓缩型卖场、高端精品超市€网购社区生活超市€百货及购物中心等多种业态;并在2021年推出了会员折扣店和R-one高端超市等新业€€?/p>
不难看出,人人乐试图通过不同的渠道和业€来提升整体营收,但事与愿违?/p>
对比其新型大卖场、社区生活超市€精品超市和会员折扣店四大业态,可以看到前两者平均门店面积相差近10倍,但坪效差异不大€€所谓的精品超市,其坪效只有大卖场的€半€?/p>
笔€认为,人人乐并没有形成清晰有效的差异化战略来进行新业€的尝试,更多的只是将原先大卖场进行不同规模的变体,而这是难以为其带来新业务的增量€?/p>
图: 2021年按经营业€对应门店坪?/p>
拆解人人乐过去数十年的营收组成后,我们可以看到,其利润的主要来源是其他业务收入,这部分主要为场地出租收入及收取供应商返利、促€费用等,整体平均占营业收入的10%左右?/p>
也就是说,在过去的十几年,人人乐的商业模式几乎没有太大的变化,场地租赁加上对供应商的各种费用的收取是其盈利的来源?/p>
人人乐营收情?制图?乾行
第三,企业缺少有效的目标管理?/p>
2015年年报中,人人乐管理层发布对来年营收目标的经营计划,向市场和公众传€企业对未来的信心€但令人大跌眼镜的是,人人乐第二年的目标基本上和当年目标持平相当,即2017年的目标100亿和2016年实际营?01.6亿相差无几€?/p>
更不可€议的是,人人乐居然连续5年都没有达成€售目标,?020年营收只?9.8亿,只完成了预估收入80亿的75%?/p>
持续€店的同时,整体经营目标却没有随之增长,那对于企业管理者€言,可以说经营压力并不大€但这也违背了企业存在的目的,特别是上市企业,其价€在于为消费者€为′创€更多的价€€?/p>
人人乐经营目标与达成情况 ?图: 乾行
第四,组织僵化€管理落后€?/p>
?019年曲江文投收购人人乐之前,公司管理层€直围绕创始人何金明一家展€,包含其妻子宋琦和儿子何浩,整个公司75%左右的股权也掌握何金明及其家族之中€?/p>
人人乐上市第二年,数十名高管出走事件使公司元气大伤€这种情况下,它也很难吸引到优秀的职业经理人加入进来€疆拓土€?/p>
图: 人人?股权架构调整
可以说,正是在西安曲江接手后,人人乐管理水平才略有改观€?/p>
现任公司副董事长李毅,是前京?-Fresh的副总裁,从华润万家走出的零售掌舵人。另外一位董事吕良伟也是零售业的老兵,从基层干上来的,曾任家乐福门店店长、好又多小寨店店长€华润万家浙东区总经理€新疆亿家商贸有限公司€经理等?/p>
但从实际情况来看,西安曲江并非是人人乐的救命稻草。曲江文投并不擅长零售企业经营,控股之后也未与人人乐产生相关业务上的协同?/p>
03 求变与劲?/p>
人人乐上市后,其€利润仅有2010年€?011年€?013年€?016年€?019?020年为正,2016年公司被ST之后,€过出售物业实现扭亏为盈,成?ldquo;摘帽?/p>
?017年和2018年,人人乐又分别亏损5.38亿元?.55亿元,再度因为连续两年出现亏损€?ldquo;戴帽?/p>
根据人人?022年度业绩预告,其2022年整体净利将持续为亏,达4.8亿元?.3亿元,上年同期亏?.57亿元;扣除非经常性损益后的净利润亏损5.2亿元?5.7亿元,上年同期亏?.95亿元。整体销售严重下滑,毛利水平持续降低,经营€收益不及预期€?/p>
这也意味€它或将在2023年再次戴帽ST,除了变卖资产外,又该如何进行转变求生呢?/p>
图: 人人乐业绩预?/p>
对于传统大卖场€言,当下最直观的出路或许是会员店€折扣店″,即借助自身渠道及品牌€自有品牌优势,以塑造差异化消费体验,从而获得营收及利润的保证€?/p>
事实上,人人乐在2021年就€出了10家人人乐会员折扣店,但目前整体业态发展并不尽如人意€其根源在于供应链能力,这是人人乐一直没有补强的短板?/p>
具体来说,人人乐是否能够把控产地源头,拥有自主定价权?是否能够为商品设计合€的展示形€,从€给消费者带去愉悦感?是否能用最具€价比的方式将商品交付到消费者手上?
图:人人乐营收区域情?/p>
笔€认为,可供人人乐强化供应链护城河的时间已然不多了€?/p>
当下€剂快效药,可能是守好西北区的基本盘,通过区域规模优势来保障其€部的供应链优势,等扎稳脚跟后再步步为营,公司经营要以有机增长为目标,像胖东来€样,把零售当作一个长期事业来经营,把消费者永远放在第€位€?/p>
人人乐与永辉业绩对比 制图:乾?/p>
与人人乐同年上市的永辉超市,过去5年的发展可谓节节高,?020年几乎营收实现了翻番。只?021年受限于疫情的影响,整体的营业收入才略有下滑。不难看出,人人乐与它的差距已经被拉€了一个数量级?/p>
曾跻身中?00强硬撼沃尔玛的深圳€牌零售企业——人人乐,在历经辉煌过后,如今却难以走?ldquo;至暗时刻。传统零售商超如何突破发展现状以及下€步的发展方向,仍是困扰人人乐的重要命题€?/p>
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